資產結構分析
截至2023年12月31日及2022年12月31日，諾福克南方公司的總資產分別為417億美元及389億美元。
截至2023年12月31日，房地產淨額為333億美元，佔總資產的80%。
截至2023年12月31日，投資額為38億美元，佔總資產的9.1%。
截至2023年12月31日，流動資產總額為32.7億美元，佔總資產的7.8%。
流動資產總額中，現金及現金等價物為15.7億美元，應收帳款淨額為11.5億美元。

流動性和償付能力
截至 2023 年 12 月 31 日，流動負債總額為 26.3 億美元。
2023 年的流動比率為 1.24。
截至 2023 年 12 月 31 日，總負債為 289 億美元。
負債比率為86.8%。
截至2023年12月31日，遞延所得稅金額為72億美元。
負債總額扣除遞延所得稅金額後，負債比率為65%。
我們認為諾福克南方公司的流動性充足。
2023年、2022年及2021年營業活動提供的淨現金分別為32億美元、42億美元及43億美元。
我們認為公司可以維持負債，但公司負債已經達到高峰。

獲利能力分析
2023、2022 年和 2021 年，諾福克南方公司的鐵路營運收入分別為121.6億美元、127.5億美元及111.4億美元，

鐵路營業收入較去年同期下降4.6%。
鐵路營業收入較去年同期成長12.6%。
2023年、2022年及2021年淨利分別為18.3億美元、33億美元及30億美元。
2023年、2022年和2021年的利潤率分別為15%、25.9%和26.9%。

現金流量分析
2023年、2022年及2021年營業活動提供的淨現金分別為32億美元、42億美元及43億美元。
2023 年、2022 年及 2021 年房地產增量分別為 23.5 億美元、19.5 億美元及 14.7 億美元。
正如你所看到的，財產增加消耗了大量的淨營運現金，這對股東來說並不是一件好事。
諾福克南方公司2023年、2022年及2021年的自由現金流分別為8.5億美元、22.5億美元及28.3億美元。
2023年、2022年和2021年的股利分別為12.3億美元、11.7億美元和10.3億美元。
2023 年、2022 年及 2021 年購買退役普通股的金額分別為 6.22 億美元、31 億美元及 34 億美元。
從長期來看，自由現金流量應大於股利和購買退休普通股的金額。
透過增加債務的方式回購普通股並不是連續的。

諾福克南方公司 2024 年第一季的經營業績
諾福克南方公司 2024 年第一季和 2023 年第一季的鐵路營運收入分別為 30 億美元和 31.3 億美元。
2024 年第一季和 2023 年第一季的淨利潤分別為 5,300 萬美元和 4.66 億美元。

結論
我們認為諾福克南方公司的合理估值為200億至300億美元，而該公司的市值為507億美元。

免責聲明：內容僅供參考，不構成投資建議。

介紹
諾福克南方公司（Norfolk Southern）是一家總部位於喬治亞州亞特蘭大的公司，擁有一條主要貨運鐵路諾福克南方鐵路公司（NSR）。